O recurso existe. Falta chegar.

Dados do Banco Central compilados pela Frente Parlamentar da Agropecuária (FPA) mostram que os produtores contrataram R$ 52,4 bilhões em crédito rural em julho e agosto, os dois primeiros meses da safra 2026/27. Isso é 12,6% dos R$ 416,3 bilhões anunciados para o ciclo (sem contar as CPRs) e o pior início das últimas cinco temporadas. No mesmo bimestre da safra passada foram R$ 71,2 bilhões, queda de 26,4%. O número de contratos caiu de 457,8 mil para 375,1 mil, e a área financiada ficou em 5,07 milhões de hectares, contra 14,2 milhões no início da safra 2023/24. Do outro lado da mesa, a renegociação de dívidas aberta pela Medida Provisória 1.376/2026 somava, em 23 de setembro, R$ 3,6 bilhões contratados em 28,7 mil operações, de um teto de R$ 25,8 bilhões. A taxa média ficou em 8,56% ao ano, com prazo médio de nove anos. A ministra do Desenvolvimento Agrário, Fernanda Machiaveli, atribuiu o ritmo lento ao tempo que os bancos levaram para adaptar os sistemas e disse que o volume "vai crescer ao longo dos próximos 30 dias". A CNA relatou produtores esbarrando em burocracia nas agências. O prazo para contratar termina em 12 de novembro.

Na edição passada vimos que quase um quarto da carteira de crédito rural está em atraso, renegociação ou prorrogação. Os números desta semana mostram o outro lado dessa carteira: o dinheiro novo não está entrando, e a saída desenhada para a dívida velha também não. Vale separar as duas coisas, porque os motivos são diferentes. No Plano Safra, o recurso foi anunciado, mas o banco empresta olhando o risco, e com a carteira nesse estado ele empresta menos, pede mais garantia e demora mais. Na renegociação, o próprio governo diz que o problema foi operacional: o banco precisou adaptar o sistema para executar a regra. Uma política pode estar publicada há dois meses e não chegar a quem precisa porque o processo do balcão ainda não foi montado. Para quem dirige uma agroindústria, a consequência é concreta. O produtor que não conseguiu custeio no banco vai buscar em outro lugar, e esse lugar costuma ser a trading, a revenda ou a própria agroindústria, via barter. O risco de crédito que o banco recusou muda de balanço. Se a sua empresa adianta insumo contra entrega de safra, a sua carteira de fornecedores está virando uma carteira de crédito, e ela precisa ser analisada como tal: histórico de entrega, área, produtividade e o que já está dado em garantia a terceiros.

os dados de setembro, que é o mês de maior contratação de custeio para a soja e mostram se a torneira voltou a abrir ou se o ano começou mesmo mais curto + se a renegociação acelera antes de 12 de novembro, como disse a ministra, ou se o prazo é prorrogado + se a parcela da safra financiada fora do banco (barter, CPR, fornecedor) cresce na mesma proporção que o crédito bancário cai.

Levantamento da KPMG mostra que as fusões e aquisições no agronegócio brasileiro movimentaram R$ 2,98 bilhões no primeiro semestre de 2026, contra R$ 7,47 bilhões no mesmo período de 2025, queda de 60,1% em valor. O número de operações, porém, quase não mudou: 34, contra 35. O segundo trimestre mostra a direção. Foram 13 negócios (eram 21), mas o valor subiu de R$ 1 bilhão para R$ 1,9 bilhão. "Tem menos deals, mas deals maiores", resumiu Allan Riddell, sócio de M&A da KPMG. Ele descreve o quadro assim: preço de produto menor, custo maior, margem apertada e capital caro. Os segmentos mais pressionados são grãos e sucroenergético, onde a KPMG espera novas transações, junto com o aumento das recuperações judiciais. Proteína animal aparece como o segmento mais resistente.

Este item se lê junto com o anterior. Quando o crédito seca para a maioria, quem tem balanço forte passa a comprar ativos a preço de ocasião. É o que a KPMG está descrevendo: grupos grandes e capitalizados aproveitando valuations mais baixos, enquanto produtores e empresas menores ficam sem acesso a capital. Com menos negócios, mas maiores, o setor está se concentrando, e uma fatia maior da produção de grãos e de cana deve mudar de dono nos próximos trimestres. Existe um custo nisso que quase nunca entra no preço da aquisição: integrar o que foi comprado. Usina, armazém ou revenda adquirida chegam com o próprio ERP, o próprio cadastro de fornecedor, a própria balança e um jeito próprio de apurar custo. O valor da aquisição só aparece quando a operação comprada passa a responder às mesmas perguntas, com os mesmos números, que a compradora. Na edição passada falamos da consolidação que vem entre as agtechs. A mesma lógica vale para os clientes delas: se você fornece tecnologia para uma usina ou uma cerealista, vale perguntar hoje quem pode comprá-la nos próximos 18 meses e em qual sistema ela vai rodar depois.

os números do terceiro trimestre, que dizem se a tendência de negócios maiores se confirma + as vendas de ativos de grupos em recuperação judicial no sucroenergético, que a KPMG aponta como o próximo foco + o primeiro grande negócio em que a integração de sistemas apareça como condição ou risco declarado da transação.

O indicador da soja CEPEA/Esalq (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada, da USP, referência de preço para commodities agrícolas) em Paranaguá (PR) passou de R$ 162 por saca no início da segunda quinzena de setembro, o maior patamar desde fevereiro de 2023. É o quinto mês seguido de alta, com o preço 16% acima do mesmo período de 2025. As exportações de soja somaram 92,79 milhões de toneladas até agosto, recorde para o período e 7,2% acima de 2025. Com o milho, o movimento foi o inverso: até a segunda semana de setembro, os embarques caíram 16,7% na comparação anual, segundo a Secretaria de Comércio Exterior (Secex). A explicação passa pela concorrência da Argentina e por uma demanda doméstica crescente, puxada pelo etanol de milho. Enquanto isso, o plantio da safra 2026/27 começou devagar. O Paraná tinha cerca de 2% semeado, com excesso de chuva, e Mato Grosso, 0,8%. A NOAA (a agência oceânica e atmosférica dos EUA) e o Inmet apontam 90% de chance de o El Niño chegar a intensidade muito forte nesta primavera, com menos chuva no Centro-Norte e mais no Sul. A maior parte da janela de plantio se concentra em outubro.

Depois de um ano inteiro falando de preço baixo, é a primeira boa notícia de receita em muito tempo, e ela vem com duas ressalvas. A primeira é de calendário: o preço alto chegou quando a safra velha já está quase toda vendida. Quem aproveita é quem guardou grão, e quem guardou grão é quem tinha caixa para esperar. A segunda ressalva é que a safra nova ainda não foi plantada. O preço de hoje remunera a soja que já foi colhida. A de 2026/27 depende de como a chuva se distribuir em outubro, num ano de El Niño forte e com um produtor que, como vimos, está plantando com menos crédito. O milho merece atenção à parte. Um grão com safra recorde que exporta menos porque está sendo consumido dentro do país é uma mudança de estrutura, não de conjuntura. Cada tonelada que vira etanol de milho no Centro-Oeste é matéria-prima de agroindústria, e não mais carga de porto. Para quem origina, armazena ou transporta milho, a referência de preço está deixando de ser só o porto e passando a incluir a usina vizinha.

o ritmo de plantio nas duas primeiras semanas de outubro em Mato Grosso, Goiás e Paraná, onde a janela se define + se a soja sustenta o patamar quando a colheita americana ganhar volume + o fechamento das exportações de milho de setembro, para ver se a queda é pontual ou se o milho mudou de destino.