A maior safra da história e os prazos que chegam juntos

Em 11 de junho, a Conab (Companhia Nacional de Abastecimento) divulgou o 9º levantamento da safra 2025/26, projetando produção total de 358,6 milhões de toneladas de grãos — novo recorde histórico (+1,8% sobre o ciclo anterior). A soja atingiu 180,1 milhões de toneladas (também recorde absoluto), com ganho de 8,6 milhões de toneladas em relação ao ciclo passado. O milho manteve 140,2 milhões de toneladas — segundo maior da série histórica. Em paralelo, o USDA divulgou o relatório WASDE de junho projetando que os estoques mundiais de milho sobem para 281,2 milhões de toneladas e que a safra global de soja em 2026/27 pode alcançar 441 milhões de toneladas — com o Brasil contribuindo com 186 milhões de toneladas no próximo ciclo.

Abundância de produção com preços em queda (soja abaixo de US$11,8/bushel) é uma equação familiar: o Brasil produz mais e ganha menos por unidade. Para processadoras, esmagadoras e agroindústrias que compram grãos como insumo, é uma janela de custo de matéria-prima controlado. Para quem exporta commodity: pressão de margem. O USDA também apontou que Brasil e Argentina empataram nas exportações de milho em 2025/26 (43 mi t cada) — a América do Sul começa a substituir os EUA como referência de formação de preço do cereal. Para empresas de crédito e cooperativas de insumo: produtor que vendeu soja abaixo de R$130/saca vai entrar no Plano Safra 2026/27 com margem mais apertada — e mais propenso a negociar financiamentos.

confirmação final Conab pós-colheita + WASDE de julho com ajuste de demanda chinesa + impacto da super-safra de milho no custo de ração e, por consequência, no ciclo de terminação de bovinos no segundo semestre.

Em 8 de junho, a assembleia geral de ratificação confirmou a adesão de 75,45% dos credores ao plano de recuperação extrajudicial da Raízen — o maior processo desse tipo na história corporativa do Brasil (R$ 64,7 bilhões). A Shell comprometeu R$ 3,5 bilhões em aporte de capital (a R$ 0,25/ação), com possibilidade de mais R$ 500 milhões via Aguassanta Investimentos (holding do co-controlador Rubens Ometto). O CEO Nelson Gomes permanece à frente da operação. O plano segue para homologação judicial: a lei brasileira dá 30 dias para objeções de credores antes da confirmação definitiva.

A cadeia sucroalcooleira sai da zona de risco de ruptura. A operação de bioenergia (etanol, açúcar, cana) continua. Mas quem vai definir as prioridades de investimento nos próximos ciclos não são mais os controladores históricos (Shell e Cosan) — são credores institucionais que assumirão ~80% das ações. Credores com esse perfil tendem a buscar retorno de curto prazo, não expansão estratégica de longo prazo. Para fornecedores de insumos, tecnologia e logística das usinas ligadas à Raízen: o risco de insolvência desordenada se encerra; o risco de mudança de foco estratégico começa. A pergunta que definia contratos antes ("qual é a visão de 5 anos?") cede espaço para: "qual é o payback em 18 meses?"

prazo de homologação judicial (30 dias a partir de 8/jun) + plano de investimentos da gestão sob nova estrutura de controle + como a Shell posiciona o negócio de distribuição de combustíveis (6.800 postos no Brasil) na estrutura pós-reestruturação.

O prazo de 30 dias que Lula e Trump definiram em maio para avançar nas negociações comerciais vence em 20 de junho — em cinco dias. Diferente do que se estimava anteriormente, o USTR (Escritório do Representante Comercial dos EUA) fixou a audiência pública para 6 de julho (e não para 22 de junho como indicavam os primeiros comunicados). O prazo para envio de argumentos escritos pelas partes é 1º de julho. A decisão definitiva sobre as tarifas de 25% sobre produtos brasileiros deve sair até 15 de julho.

O agro ficou majoritariamente fora das tarifas propostas — carnes, café, frutas, cereais, fertilizantes e sementes estão na lista de exceções americanas. Mas a incerteza de câmbio que uma tarifa de 25% sobre manufaturados brasileiros gera contamina toda a cadeia: câmbio alto comprime margens de quem importa equipamentos, componentes e sistemas. O que mudou em relação à edição anterior: o prazo bilateral vence sem resolução, e o calendário agora segue pelo rito do USTR — não pelo diálogo entre os governos. O campo de jogo mudou de "negociação" para "argumento técnico antes da audiência".

se o governo brasileiro apresenta propostas concretas antes de 1º de julho + postura do setor exportador nas audiências + decisão definitiva em 15 de julho, que define o cenário do 2S26.