Os recordes são do ciclo que passou

Em 14 de maio, o presidente Lula visitou a Fafen-BA (Fábrica de Fertilizantes Nitrogenados da Bahia), em Camaçari, reativada em janeiro de 2026 com investimento de R$ 100 milhões. A planta produz 1.300 toneladas diárias de ureia — cerca de 5% da demanda nacional. Com Fafen-BA, Fafen-SE (Sergipe) e ANSA (Araucária Nitrogenados S.A., no Paraná) operando, a Petrobras projeta cobrir 20% do mercado interno de ureia. A entrada da UFN-III (Unidade de Fertilizantes Nitrogenados III), em Três Lagoas/MS — ainda em obras — levaria esse número a aproximadamente 35%.

O Brasil importa 80% dos fertilizantes que consome — o maior ponto de vulnerabilidade logística e de custo da cadeia agroindustrial. Cada vez que uma rota de importação é pressionada — conflito em rota marítima, restrição de exportação da China, variação cambial abrupta — o impacto chega direto no custo por hectare dos produtores e, por consequência, na margem de quem integra essa cadeia. A retomada das fábricas da Petrobras não resolve o problema agora, mas é o primeiro movimento concreto em anos para mudar uma dependência que todos conhecem e ninguém havia encaminhado. Para Diretores de Suprimentos de agroindústrias que compram insumos ou integram cadeias com produtores: o fertilizante doméstico vai ganhar peso gradual no mix de compras.

O prazo de entrada em operação da UFN-III em Três Lagoas/MS — essa unidade é a que muda o quadro em escala real. E o diferencial de preço entre ureia doméstica e importada após as primeiras vendas em volume.

O Ministro da Agricultura André de Paula confirmou que o Plano Safra 2026/27 será anunciado no início de junho, mas reconheceu que a construção ainda depende de alinhamento com a equipe econômica. A CNA (Confederação da Agricultura e Pecuária do Brasil) entregou ao governo proposta de R$ 623 bilhões em crédito rural (R$ 518,2 bi para agricultura empresarial + R$ 104,9 bi para familiar) e defende a migração para um modelo plurianual, com previsibilidade de recursos em vez do plano anual sujeito a cortes de orçamento. O próprio Secretário de Política Agrícola classificou o ciclo 26/27 como o "mais difícil de construção" — combinação de inadimplência rural em alta, juros elevados e pressão fiscal.

O Plano Safra define o volume de crédito e a taxa de juros equalizada — taxa subsidiada pelo governo para tornar o crédito rural mais acessível — disponível para financiar a produção do próximo ciclo, que começa em julho. Para agroindústrias que processam grãos, carne ou cana, ou que integram e financiam cadeias de produção: a saúde financeira dos seus fornecedores depende diretamente desse crédito. Um plano menor ou com juros mais altos do que o esperado significa produtor mais restrito — e queda de demanda por insumos, serviços e capacidade de expansão. Quem planeja 2027 com base nos volumes de 2025/26 está usando a premissa errada se o crédito apertar.

A taxa de juros equalizada que o governo vai oferecer — esse número, mais do que o volume total, define o acesso real ao crédito para o ciclo. Anúncio esperado para início de junho.

O boi gordo recuou de R$ 367/arroba — máxima nominal histórica registrada em meados de abril — para R$ 345–350/arroba na primeira quinzena de maio: queda de mais de 6% em menos de 30 dias. O movimento acompanha o início do fechamento gradual da cota isenta de tarifa para a China (1,1 milhão de toneladas anuais — limite que deve ser atingido antes do fim de junho), com frigoríficos reduzindo progressivamente abates para o mercado chinês. Do lado positivo: exportações totais de carne bovina na parcial de maio cresceram 65% em volume e 102% em receita diária versus maio de 2025, com preço médio de exportação em US$ 6,34/kg (+22,1% YoY). O mercado americano absorveu parte relevante do volume em abril, no maior valor do ano.

A diversificação de destinos está funcionando em volume — mas ainda não em preço ao produtor. A China pagava prêmio de demanda que outros mercados não replicam na mesma velocidade. Frigoríficos que apostaram toda a estratégia na cota chinesa chegam ao segundo semestre com mais pressão do que os que abriram habilitações para Japão, Oriente Médio e EUA. O timing de certificação para novos mercados passou de vantagem competitiva para condição de operação.

O andamento da abertura do mercado japonês para carne bovina brasileira — em negociação ativa — e se o USDA mantém déficit projetado nos EUA, que cria demanda adicional para o Brasil no segundo semestre.

Os preços de açúcar e etanol caíram desde a abertura intensa da safra 2026/27, com usinas operando a plena capacidade e comprador sumido. Mas o etanol hidratado está 30% mais rentável que o açúcar, empurrando o mix das usinas para 53% etanol / 47% açúcar na temporada — maior participação do biocombustível em anos. A Conab projeta 40,69 bilhões de litros de etanol para a safra 26/27. A StoneX estima 36,1 bilhões só no Centro-Sul. A estratégia etanol está definindo o resultado de quem errou e de quem acertou o mix na virada do ano.

Usinas que definiram estratégia de mix etanol entram no segundo semestre com margem mais confortável que concorrentes açucareiros. Mas a decisão de mix tem efeito em cascata: logística de produto (duto, tanque e caminhão têm custos e contratos diferentes), offtake com distribuidoras, compliance do RenovaBio (programa federal que exige emissão de CBIOs — Certificados de Biocombustível Intensivo em Carbono, que representam cada tonelada de CO₂ evitada na cadeia do biocombustível). Para Diretores Industriais de usinas: o ciclo 26/27 vai testar se a infraestrutura de etanol da empresa está dimensionada para o mix mais pesado da última década.

Em 14 de maio, a Índia proibiu as exportações de açúcar com efeito imediato até 30 de setembro de 2026 — para proteger estoques domésticos após produção abaixo do esperado. O movimento reduz a oferta global e pode sustentar os preços internacionais. Brasil e Tailândia ganham espaço para absorver a demanda que a Índia deixa de suprir. Se os preços do açúcar se estabilizarem ou subirem no mercado internacional nas próximas semanas, usinas que apostaram mais no etanol terão deixado margem na mesa — mas com os dados disponíveis na virada da safra, o etanol era a escolha mais racional.