Ciclo virou: ajuste, crédito e o novo mapa do agro

Em 12/03, o TJ-SP deferiu o pedido de recuperação extrajudicial da Raízen, com suspensão de ações por 180 dias. A empresa busca renegociar R$ 65,1 bilhões em dívidas financeiras quirografárias, com 47% de adesão inicial dos credores. Está na mesa a venda das operações na Argentina por US$ 1 bilhão — parte da estratégia para reduzir a alavancagem de 5,5x para 2,5–3x.

É o maior processo do tipo na história do Brasil — e o desfecho vai redefinir contratos, fornecedores e parceiros em todo o setor sucroenergético. Para quem vende tecnologia, insumos ou serviços para a Raízen ou seu ecossistema: o risco de crédito e a continuidade de projetos em andamento precisam ser reavaliados agora, não depois da próxima audiência.

A evolução da adesão dos credores nas próximas semanas e a concretização da venda da Argentina — esses dois movimentos vão definir ritmo e desfecho da reestruturação.

A CNA projeta queda de 4,6% no Valor Bruto da Produção agropecuária em 2026, estimado em R$ 1,403 trilhão. O Ministério da Fazenda projeta crescimento de apenas 0,5% para o PIB setorial em 2026 — contra 11,3% em 2025. Exceções positivas: café (+18,4%) e carne bovina (+3,7%).

Quem planeja 2026 com a base de 2025 está trabalhando com premissas erradas. A queda no VBP não é uniforme — quem está em café ou pecuária opera num contexto completamente diferente de quem está em soja ou milho. Rever o orçamento por cadeia, não pelo agro como bloco, é o movimento certo agora.

Se as exceções positivas — café e boi — se sustentam diante da pressão cambial, do crédito caro e da demanda internacional no segundo semestre.

A Anec projeta que a China responderá por 70% dos embarques de soja do Brasil em 2026, ante 80% em 2025. O movimento é reflexo direto do acordo comercial entre Pequim e Washington, que redireciona parte das compras para a soja americana. Em volume absoluto, ainda são ~77 milhões de toneladas — mas a direção importa mais do que o número.

Dez pontos percentuais representam algo em torno de 12 a 13 milhões de toneladas que precisam encontrar outros destinos — e a preços que ainda não estão formados. Para tradings, cooperativas e produtores com posição vendida antecipada: a concentração em um único comprador deixou de ser conforto e passou a ser risco estrutural. Diversificação de destino virou pauta estratégica, não apenas comercial.

Os destinos alternativos emergentes — UE, Oriente Médio, Sudeste Asiático — têm volumes menores e exigências de rastreabilidade maiores. Quem tiver certificação ambiental sai na frente nessa redistribuição.

Nos primeiros oito meses do Plano Safra 2025/26, o crédito rural contratado somou R$ 354,4 bilhões (+7%). O detalhe que importa: CPRs (Cédulas de Produto Rural) já respondem por 47% do total — e o crédito para investimentos recuou 20% no mesmo período.

Crescimento de custeio com queda de investimento é o padrão do ciclo defensivo. O setor está financiando a operação, não a expansão. Para fornecedores de máquinas, tecnologia e infraestrutura: o 2º semestre de 2026 pode ser mais difícil do que os números agregados sugerem. Quem tiver proposta de valor atrelada a retorno mensurável — e conseguir demonstrar isso — tem muito mais chance de fechar.

A evolução do crédito de investimento nos próximos levantamentos da Conab e do Ministério da Agricultura — esse indicador vai sinalizar quando o setor volta à expansão.